Anti-Dilution

Anti-Dilution adalah klausul perlindungan investor yang menyesuaikan harga konversi atau jumlah saham investor secara otomatis apabila perusahaan menerbitkan saham baru dengan harga yang lebih rendah dari harga yang dibayar investor sebelumnya — kondisi yang dikenal sebagai down round. Klausul ini melindungi investor dari penurunan nilai kepemilikan yang disebabkan oleh penerbitan saham murah di putaran berikutnya.

Dua mekanisme Anti-Dilution yang paling umum: Full Ratchet — harga konversi investor disesuaikan penuh ke harga down round terbaru, memberikan proteksi maksimum namun paling merugikan pendiri; dan Weighted Average Anti-Dilution (broad-based atau narrow-based) — harga konversi disesuaikan berdasarkan rata-rata tertimbang harga lama dan harga baru dengan mempertimbangkan volume saham, lebih moderat bagi semua pihak.

Dalam ekosistem startup Indonesia, Anti-Dilution berbasis broad-based weighted average menjadi standar yang lebih diterima karena menyeimbangkan kepentingan investor dan pendiri. Full Ratchet Anti-Dilution dapat berdampak sangat destruktif bagi kepemilikan pendiri dalam skenario down round yang parah — dalam kondisi ekstrem, kepemilikan pendiri dapat terdilusi ke titik yang menghilangkan motivasi mereka untuk melanjutkan membangun perusahaan, situasi yang pada akhirnya tidak menguntungkan investor itu sendiri.